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主頁  > 專欄  > 東觀點 2013 年 12 月 24 日

美國收水響第一槍 對港有利有弊

美國聯邦儲備局主席伯南克「有始有終」,在任期最後日子宣布,由他啟動的量化寬鬆(Quantitative Easing)踏入「收水」階段,不但沒有引起全球股市震盪,當日美股更以歷史性高位收市、美債回穩,美元亦向好,市場反應非常正面。不過,這是美國啟動退市和加息周期的前奏,對香港而言有利亦有弊,港府和市民宜早作部署,令本地經濟免於大動盪。

在近八年任期內,伯南克推動QE五年,縱使外界對這個史上最大規模的貨幣政策實驗質疑多多,但他多次強調QE利多於弊;事實亦證明,QE無可否認成功穩住了被金融海嘯摧殘的美國經濟和銀行系統。

若以數據論成敗,全靠聯儲局由○八年十一月起不斷印銀紙救市,美國經濟增長由之前的負百分之六點三,扭轉至最新的百分之三點六增長;失業率由最高的百分之十跌至百分之七;道指亦由當時的近八千五百點,差不多倍升至一萬六千多點;因次按爆破而插水的美國樓市,也漸見復甦;環球市場的資產價格更是飆升,帶挈不少人晉身百萬富翁行列。

行將卸任的美國聯儲局主席伯南克,上周宣布減少買債,量化寬鬆步入收水階段,對香港有好處也有隱憂。(路透社圖片)

量化寬鬆的本意,是透過推高股市,製造財富效應,讓人在荷包腫脹下放手消費,從而刺激實體經濟,令更多人受惠。某程度上,香港亦受美國放水而直接得益,財經事務及庫務局局長陳家強周一便透露,自QE1推出以來,共有一千億美元資金流入本港,過去一年亦溫和流入,主要集中在股市。這亦帶動恒指由QE1前約一萬二千點,彈高至近日約兩萬三千點;本港樓價近日雖有所回落,但仍比QE1前急升了八成。

嚴格來說,今次聯儲局宣布每月減少買債一百億美元(每月仍向市場注資七百五十億美元,即約五千八百億港元),並不是收緊銀根,市場資金氾濫的情況未變,加上美國不會太快加息,中國經濟又向好,估計本港資金流暫未受太大影響,因此美國緩慢退市,對香港絕對是件好事。

聯儲局亦調高了美國明年經濟增長預測,隨着當地經濟復甦,消費力提升,加上美元造好,港元相對便宜,將利好香港出口活動。事實上,本地出口近期已受惠於歐洲經濟好轉,相信美國復甦亦會為歐洲帶來正面效應,進一步刺激香港出口。

同時,美元轉強也降低了人民幣升值壓力,有望紓緩本港輸入性通脹之苦。近年本地「百物騰貴」,原因之一是香港很多糧食和日用品都依賴內地進口,人民幣持續升值令來貨價攀升;其二是港幣隨美元貶值,使輸港日、韓貨品價格高企,基層市民和中產家庭都要「捱貴貨」,如今有望稍稍解困。

不過,本港亦要在兩方面做足工夫,防患於未然。第一是資金流向隨時逆轉,○八年金融海嘯以來,大量資金湧入亞洲地區,股市、債市、房地產被熱錢推到高位;但現在「潮水」漸退,若資金大規模回流美國,可能引發新一輪亞洲金融危機。港府應檢視銀行的風險管理措施,並及早制定應對方案,以防香港金融體系受國際大鱷衝擊。

一旦有大量資金流出,本港銀行可能較美國提早加息,供樓人士的負擔將增加,市民在評估應否買樓時宜比之前保守。聯儲局減少買債,亦加強了投資者對中長期加息的心理預期,低息環境很大機會在一五年結束,本港樓價將面對更大調整壓力。地產及相關業界人士多次促請港府檢討「雙辣招」,如今大環境開始轉向,當局宜對此抱持靈活態度,否則一棍打死了樓市,要救番卻困難十倍矣。