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主頁  > 專欄  > 衍生萬花筒 2013 年 12 月 18 日

黃書耀

香港認股證銷售部主管、美林亞太區股票結構性產品部副總裁。

資金流入騰訊認沽證 股價往往表現出色

由十一月十八日至十二月十日恒指基本呈窄幅徘徊或高位整固局面,但在中國A股下挫拖累下,上周三開始恒指出現顯著調整,50天線亦失守。另外,大量恒指牛證被強制收回,市場氣氛忽然變得差了很多。

看遠一點,過去五年的走勢告訴我們,發展出一個大型矩型走勢,頂部的阻力正好在於24,000點至25,000點位置,這裏是一個密集區,能否突破對後市頗為關鍵。另外,從估值的角度看,現時恒指的往績市盈率約為10.78倍,股息率則是3.26%。觀察過去十年的表現,恒指的平均市盈率為13.65倍,另外有三段時間接近或超過二十倍。假如港股在未來一段時間出現價值重估的話,例如市盈率去到十年平均水平的話,則恒指將會升逾30,000點水平。乍聽好像很驚人,但數字就是數字,當然,另一種角度看,這種假設可以是沒有太大意義的。

騰訊今年以來股價表現出色,穩守五十天線之上。

截至十二月十二日,恒指牛證的總街貨達到43.5億份,這是今年下半年以來的偏高水平;相對而言,恒指熊證的總街貨量則約有15.8億份。恒指牛熊證的街貨比例達到2.7:1,這是今年以來的第二高水平。換言之,面對恒指創兩年半新高,投資者並沒有出現畏高症,而是持續積極地部署看好,期待着恒指的進一步突破。

十二月十三日恒指微升0.12%,報23,245點。投資者如看好恒指後市表現,可留意認購證21836,行使價24,300點,4.66%價外,引伸波幅約19.0%,有效槓桿18.6倍,將於明年二月到期。相反看淡後市的投資者,則可留意認沽證26846,行使價22,400點,將於明年二月到期,引伸波幅19.5%,有效槓桿16.5倍。

騰訊股價於十月份一度升至455港元,其後一個多月的時間持續整固,期間雖然一度跌穿50天移動平均線,跌至最低的387.8港元,但調整很快完結,於十二月六日在大成交配合下創出今年及歷史新高,十二月九日進一步造好,升抵480港元水平。十二月九日遺留下的一個裂口亦於當天即日補回,股價回順後並於460港元附近似有支持,與十月份比較,當時技術訊號如RSI及MACD等發出熊背馳訊號,而目前各技術指標並沒有發出任何看淡訊號或超買訊號。現時騰訊的50天及250天線分別位於428港元及324港元。上周五個交易天中,騰訊有三個交易天錄得升幅,表現較恒指出色。

據彭博資訊顯示,由十一月十八日至十二月九日期間,共有十位分析員就騰訊發表研究報告,全部給予買入或跑贏大市評級,最低及最高目標價分別為410港元及525港元,平均目標價則約為487港元。

窩輪資金流反映投資者積極在騰訊認購證獲利,並部署相關認沽證,值得注意的是,當資金持續流入騰訊認沽證,往往其股價有較出色表現。截至十二月十二日,過去五日,共有5,750萬港元流出騰訊認購證,同期流入認沽證的金額則為2,040萬港元。

上周五騰訊跌0.3%,報466.2港元,現時其往績及預測市盈率分別為44.49倍及39.50倍。投資者如看好騰訊表現,可留意價外認購證28318,行使價520港元,將於明年六月到期,引伸波幅約37.8%,有效槓桿約6.2倍。相反,看淡的投資者則可留意認沽證28105,行使價410港元,將於明年四月到期,引伸波幅約35.2%,有效槓桿約7.3倍。