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主頁  > 專欄  > 衍生萬花筒 2013 年 10 月 30 日

黃書耀

香港認股證銷售部主管、美林亞太區股票結構性產品部副總裁。

大市轉弱散戶宜小心風險

由九月十日至十月二十三日期間,恒指窄幅徘徊,主要波動區域為22,800點至23,500點,沒有明確方向下,最近一個月恒指10天及20天移動平均線糾纏一起。大家都在期待突破,牛熊證部署顯示看好及看淡的人都有,看好的略多一些。問題是,當市況出現轉變時,我們會否作出相應行動呢?十月二十三日,恒指一度升逾180點,但最後單日轉向,全日下跌逾300點,成交金額增加至701.9億港元。眾多訊號都有可能發展成為轉弱走勢,在此當下,我們有沒有想到,想到了又有沒有做到?

不少投資者對第四季度的看法比較正面,有的甚至滿倉甚至做了某程度的槓桿。較早前個人看法也甚正面,但當警號開始響起時,可能是性格使然,馬上採取了防風措施。大家可以做的是有槓桿的先去槓桿,倉位很高的調低一點。不要因為高位沒有減持而覺得損失(事實上我們從來不應抱着最低位入貨、最高位出貨的想法),把倉位調低,萬一看錯了也只是賺少了,但看對了,意味着我們已留得青山在。

中移動上周公布季度業績後股價大跌,不少資金流入認購證博反彈。

上周恒指表現頗為不濟,十月二十一日恒指最高見23,534點,但其後跌至最低的22,758點。值得注意的是,恒指過去兩個月多次測試22,750水平,都尋獲支持,該處剛好為現時50天移動平均線附近,亦為九月至十月所形成的小雙頂頸線所在位置,一旦跌穿,調整幅度可能較大。

十月二十五日恒指收報22,698點,跌0.6%。投資者如看好恒指後市走勢,可留意認購證21836,行使價24,300點,將於明年二月到期,引伸波幅19%,有效槓桿高達15.2。相反,看淡恒指的投資者,可留意認沽證26458,行使價22,000點,將於明年一月到期,引伸波幅19.5%,有效槓桿則有13.8。

中移動(0941)表現近日相當弱勢,公司於十月二十二日宣布季績後遭受強大拋售壓力,昨天最低見79.6港元,三日累積下跌達5.8%,見過去四個月低位。截至十月二十四日的五個交易天,中移動認購證錄得資金流入達6,000萬港元,是同期最多資金流入認購證的相關資產,反映投資者爭相於低位吸納中移動,博其短期跌幅過大,作一個短線反彈的部署。

上周五中移動收報80.1港元,逆市反彈0.25%,年息率達4.4%,預期市盈率約10。投資者如低位博中移動反彈,可留意價外認購證26844,行使價84.05港元,兌換比率為10:1,將於今年十二月到期,引伸波幅約19%,有效槓桿高達約20.6。

科網股上周繼續跑贏大市,其中龍頭股騰訊(0700)股價於十月二十一日一度突破450港元,創下歷史新高,其後四個交易天作出整固,十月二十五日收報426.2港元。該股50天移動平均線位於399.06港元。彭博資訊顯示,由十月七日至二十三日期間,共有六位分析員就騰訊發表研究報告,其中一位給予持有評級,其餘五位給予買入或跑贏大市評級,六位分析員給予的平均目標價為約464港元,最高、最低目標價則為480港元及436港元。

按上周五收市價計,騰訊的往績及預測市盈率分別為42.6倍及37.7倍,息率則約為0.23%。投資者如看好其後市表現,可留意認購證27762,行使價450.9港元,將於明年三月到期,引伸波幅約36.4%,有效槓桿高達約7.0。相反,如看淡騰訊表現,則可留意認沽證27758,行使價380港元,將於明年二月到期,引伸波幅約36.5%,有效槓桿高達約7.9。