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主頁  > 專欄  > 曾淵滄教路 2013 年 05 月 28 日

曾淵滄

畢業於英國曼徹斯特大學,考取管理科學博士學位,目前擔任大學教授。

全球小股災 A股抗跌力強

上星期,香港股市出現一場小股災,主因是受累於日股的更大股災,五月二十三日,日經指數急跌7%,當日,日經指數先升後急跌,先上升2%,然後才急瀉而下,先創五年新高然後才集體套利拋售。

那是日股升得太急的自然反應,沒甚麼大不了。過去九個月,日經指數上升幅度驚人,接近100%的升幅,任何股市在如此短時間如此升法,不好好地調整是不可能的,只是人人都不知道調整會在甚麼時候出現,於是人人在觀望、等待調整的到來。因此,一見股價開始急跌,人人就急急忙忙的拋售。

中央壓得下通脹,壓不下房價,房地產長遠依然值得投資。

A股跑贏英美日

幸好,五月二十三日那一天,股市表現得最好的地方是中國,那一天,雖然滙豐銀行宣傳中國PMI五月份的初值低過50,表示中國製造業在收縮中。但是當天上海綜合指數的跌幅不大,僅1%,第二天反彈了一半,從這個角度來看,中國A股的確有很強的見底訊號,在這場小股災中,表現相對優越。

過去半年,美國、日本、英國股市狂升,美國不斷地創歷史新高,日本股市升幅近一倍,英國也接近創歷史新高,只有中國A股,表現相對的差,也因此連累港股的表現也差強人意。不過,過去半年相對差的表現也正好是打好基礎的工作,過去半年,股市不斷傳出中國政府「放水」的傳聞,放寬RQFII、QFII的額度,但是,一次又一次讓投資者失望,我認為這不是壞事,這是打穩基礎的工作。

至今,中國政府仍然不願意擴大基礎投資,不願意放寬貨幣供應,理由只有一個,那就是壓抑通脹,二○○八年年底的四萬億基建,帶來了幾乎難以控制的通脹,後來是靠緊縮貨幣供應,放緩基建投資才把通脹壓下去。

房地產值得長揸

不過,中國政府壓得下通脹,壓不下房價,特別是一線城市,所謂一線城市,指的是北京、上海、廣州、深圳,上星期廣州又有新地王出現。畢竟,中國人是很喜歡儲蓄的,儲蓄率世界第一,中國人也是全世界最喜歡買房的民族。因此,一線城市樓價屢壓不下,一線城市吸引了全國精英前往,有錢的人很多,買得起豪宅的人很多,十三億人口中最有錢的那一批人相信都住在,或至少有一個住家在一線城市。

當然,在十三億中國人的眼中,香港更是中國的超級一線城市,這個特區吸引了中國所有的富豪,過去,香港二千萬元以上的豪宅超過一半是由非香港永久居民購入。現在,是香港特區政府的買家印花稅把這股需求硬壓下來,所以,房地產股依然是值得長遠投資的對象。