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主頁  > 專欄  > 衍生萬花筒 2013 年 05 月 21 日

黃書耀

香港認股證銷售部主管、美林亞太區股票結構性產品部副總裁。

投資者多反向操作 牛熊證資金流可判斷市況

前輩是著名廚師,他總能像變魔術一樣,即使再簡單的食材,也能化腐朽為神奇。認真向他請教,他一再表示毫無秘訣,一切都是毅力而已。他表示,為了研究出一道菜餚,曾經花將近十年時間,從搜集食材,到研究製作過程,十年如一日,終於成就他店中的名菜。他總結:不怕你「精」,不怕你「呆」,就怕你不堅持,試想,十年堅持走一條路,可走的距離該有多遠啊?!

師父教道,人一般都很容易徘徊,也很容易批判。當初我們認清的方向,下定的決心,經過一段時間後,或者因為環境改變,或者內心出現這樣那樣的比較、批判,最後我們猶豫、徘徊。很感恩前輩的一番分享,假如以往的堅持只是幸運的話,日後的堅持將會是個人金剛決心的選擇。

騰訊首季業績理想,股價創歷史新高。

由四月十九日至五月十日期間,流出恒指牛證的資金流總額達到1.22億港元,其中四月十九日至二十六日的流出資金額達到1.21億港元。這反映了投資者在升市的後期開始重投恒指牛證的部署上,尤其是五月九日及十日,恒指牛證在升市中竟錄得資金流入,共逾2,000萬港元。

另外,由四月十九日至五月十日期間,流入恒指熊證的資金流總額達到5.39億港元,值得一提的是,單計四月二十四日至二十六日三個交易天,流入恒指熊證的資金總額約為2.66億港元。當時恒指處於22,500點附近,但當恒指於五月九日突破23,200點時,恒指熊證於五月九日及十日錄得的資金淨流入額則分別降至3,400萬港元及少於20萬港元。

以往市場習慣於觀察恒指牛熊證的街貨數據來判斷市場的取態,並利用牛熊證街貨比例的大小來捕捉升跌機會,在二○○七年至二○一一年這種做法可能有不錯的成效。但自二○一二年九月以來,恒指牛證街貨不論升跌市長期高於恒指熊證,令到上述操作已失去一定效用。

在四月十五日至五月十日的上升期中,前期投資者傾向於相反操作,牛證的資金流出及熊證的資金流入額都頗大,到了升市的後半段,牛證再無資金流出更且有資金流入,而熊證資金流入額亦降至微不足道。假如近日市況的調整會持續一段時間,則這種資金流觀察似乎有一定的意義。

上周四恒指收報23,106點,升0.26%。投資者如看好恒指,可留意恒指牛證69060,收回價22,628點,行使價22,428點,有效槓桿50.2倍,換股比率亦為10,000:1。看好後市的投資者,亦可留意認購證23369,行使價23,600點,將於今年八月到期,引伸波幅18.2%,有效槓桿16.1倍。

相反,如看淡恒指後市,可留意恒指熊證61073,收回價23,388點,行使價23,588點,有效槓桿33.5倍,換股比率為10,000:1。另外亦可考慮認沽證24659,行使價22,000點,將於今年九月到期,引伸波幅18.3%,有效槓桿約11.9倍。

騰訊(0700)首季度盈利為40.44億元人民幣(下同),按年增長37.1%,按季升16.8%,期內每股盈利2.20元。公司總裁劉熾平表示,最快可望於數月後於微信平台推遊戲,即微信有望帶來收入。他又指,公司過往派息陸續增加,未來若有合適機會,亦會傾向回購股份。

上周五騰訊升5%,報288.2港元,其往績及預測市盈率分別為30.65倍及26.14倍,反映今年的盈利預測將有增長。投資者如看好騰訊表現,可考慮認購證11244,行使價300.01港元,將於今年九月到期,引伸波幅35.2%,有效槓桿6.8倍。相反,如看淡騰訊後市表現,可留意價外認沽證23629,行使價269.8港元,價外7.7%,將於今年八月到期;引伸波幅約29.3%,有效槓桿11.1倍。