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主頁  > 專欄  > 大英Blog物館 2013 年 05 月 20 日

黃國英

股壇名嘴,放棄高薪厚職,自立門戶幫客揸鑊鏟搵真銀,信念是「錢可以輸,信心不可輸」。

投資常見兩大偏誤:日久生情 唔做唔錯

今期想談談兩項常見心理偏誤:第一是稟賦效應,指同一物品,在人們擁有前後相比,擁有後會傾向高估物品價值,不肯隨便放棄。

有一實驗,證明這種傾向:研究員向一群大學生,一人一隻免費派發印有校徽的瓷杯。把玩之際,研究員推出一堆朱古力,每排與杯子價值相當,謂有意者可以交換。只有很少人願意。或道:「人哋間大學有名,隻杯有紀念價值,梗係唔會同你換嘢食咁豬啦!」且慢下結論,實驗還有第二部分。

股神拍檔蒙格年輕時曾錯過沽貨換馬的機會,結果來回損失五百萬美元。

高估擁有物品價值

這次研究員倒轉來推,向另一班先派朱古力,食食吓,才推出校杯交換。如果愛校情切,應該人人交換才是。可結果卻一如早前,眾人情願多咬兩口,都費事睬你。結果證明,人多高估手持事物的價值,而非客觀地比較相對價值。原因不離人們厭惡改變,和恐怕「交換」後,受新的不確定因素影響,「衰過做女嗰時」。

在投資、投機上,高估物品價值,可釀成大錯,或錯失寶貴機會。股神拍檔蒙格,年輕時也犯過此錯。他曾遇上一個機會,可用資金卻不足。在沽貨套現、轉投新處,與按兵不動之間,蒙格選了後者。一來一回,當時的利潤相差五百萬美元。

長期研究,與投資「日久生情」,是出現稟賦效應的主因。投機時,與倉位「相識」時間較短,可是同樣不能避免。要知道,就算無端派嚿朱古力畀你,都會「咬住唔放」,更莫論自認為正確才入場的交易。

其二是不作為偏誤。試比較以下兩種情景,何者過失較為嚴重?一是行山時,見有人不慎跌入山洞,旨意你去求救,你卻不顧而去,最終失救喪生;二是行山時,撞倒別人,令其跌入山洞中殞命。

兩者都是一己過失,但多數人會認為,自己親手送別人「上路」,情節較嚴重;相反,見死不救則還可「姓賴」:「以為有其他人報咗警……」

評估錯誤、損害時,如原因是應做而沒做(不作為),取態比有實際犯錯者,較為寬容。由此推演,當人們面對不確定性時,如果一件事不論做與不做,都有可能出錯,人多會選擇不做,是為不作為偏誤。

避免出錯選擇不做

在投機上,多一事不如少一事的心態,會影響成功交易中的成績。每當倉位有了一定浮動盈利,交易員都要判斷:究竟是到此為止,先食胡為敬;抑或只是趨勢初段,大把世界?如是前者,心態上會是「不作為」,盡快平倉了事;後者則會繼續建倉到滿為止。兩者一時難分高下,長遠卻大有分別。

一般交易員,對應賺而未賺,關注不大。不少人還引經據典:「獲利落袋,絕對不會變窮」,卻沒留意,「股票作手回憶錄」中的下句:「但在牛市中,賺嗰四點(微利),也不會發達。」按紀律加注,當然同樣有機會輸,但成功時,盈利可滾大,一功抵十過。不作為隱藏的代價,遠比想像中大。