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主頁  > 專欄  > 大英Blog物館 2013 年 05 月 07 日

黃國英

股壇名嘴,放棄高薪厚職,自立門戶幫客揸鑊鏟搵真銀,信念是「錢可以輸,信心不可輸」。

極端市況下撈底 可用牛熊證以小博大

上周講期權,或問:「又引伸波幅、又delta,頭都大埋,可唔可以講番地球話,搵啲易明嘅工具嚟好喎!」其實未完全明白,都可以小注邊玩邊學,但既然談到「簡單」,廣告有賣,辦法總比困難多,介紹個可以隨插即用的打法,供大家參詳參詳。

這裏使用的工具,不是期權、認股證,而是牛熊證。不是說牛熊證的收回價,是公開資訊,相當於將打靶位暴露人前,極為蝕章嗎?蝕是梗的,但值不值得做,端視蝕了章後換來甚麼。

在極端的市況下,如果擅用牛熊證,有進可攻退可守的優點。

兵力所限背水一戰

用一個歷史故事,說明當中取捨:名將韓信受命進擊趙國,將大軍背水列陣,另派輕騎二千埋伏,若見趙軍出營,便乘虛佔寨。雙方一接戰,韓信便詐敗退走,對方自然猛攻。韓信軍走到河邊,退無死所,便拼死一搏。趙軍欲退,老巢卻已失守,被兩面夾擊大敗。別人問韓信:「按兵法布陣,應背山面水,何故反其道而行,卻能取勝?」韓信答道:「兵法也謂『陷之死地而後生』,我旗下兵馬戰力有限,只有逼其搏命才有勝算;如果有路可逃怎能打勝?」

走得甩,多數時候是好處;但偶然會有機會,放棄這個好處,可以激發出其潛能。牛熊證的操作,偶爾也有這種機遇。

先簡單回顧牛熊證的優劣:好處是省卻了時間值、引伸波幅等費神事,類似期指,升一點賺一點;壞處是輸的時候,不像期權般愈輸愈少,也是一點對一點,而且一被打靶,便無仇報,不能像期權般捱捱捱,希望坐出生天。

但打靶機制,是否十惡不赦?如果一打即彈,當然會答「是」;但如果是隔晚裂口五百點呢?一千呢?不同期指慢慢同你計,衰起上嚟,還要補水贖身;買牛熊證則可拍拍屁股便行開去。那就是說,最大的缺點背後,一體兩面的優點,是防止輸大錢的保護作用。

由此推演,怎樣的牛熊證,是最抵玩的?一定是最貼近打靶價的牛熊證,相當於已經退到河邊的韓信軍,在或戰或亡的邊緣。遠價牛熊證,較類似期指,還有大段距離可輸,沒有這種背城借一的效果。

自己也曾經在報章上講過:「投資上要知己知彼,首先是要理解市場的情緒及行為。好像投資牛熊證,你可能以為投資者買貼價牛熊證很不理性,但其實貼價的牛熊證槓桿比例高,贏一次等於輸三次,所以是很理性的投資方法。如果不去了解市場的真正推動力是甚麼,投資不會有進步。」

輸係期權 贏變期指

而貼價牛熊證最適用的場合,就是在極端市況下出手,例如撈底。對手強勢,用正股、期指,都不着數;用期權,如反彈則保險需求下降,會出現升不足的情況。用貼價牛證,掟低幾千蚊「孤軍」,錯誤是預咗,碰上看法正確,頓時化身期指,本金回報率可以倍計。

睇錯市時,佢係期權;睇啱市時,佢變期指。點計,都有着數啊!