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主頁  > 專欄  > 曾淵滄教路 2013 年 04 月 23 日

曾淵滄

畢業於英國曼徹斯特大學,考取管理科學博士學位,目前擔任大學教授。

較資產折讓三至五成 中港地產股抵買

一向以來,我不喜歡撈底,但喜歡趁低價買股,兩者的不同是撈底是短炒,博一博,博中有獎,一見反彈就沽貨,趁低價買股是長線投資,從多個指標來衡量,計量當前的股價是不是相對的低,與過往的高價比較是不是有巨大的折讓?此股將來的前途如何?有多大的機會恢復當年的高位?估計要用多少年才能恢復當年的高價,或者,不一定需恢復當年的高位,但也能有不錯的回升幅度,如果估計三年之內有機會上升60%,即表示每年平均有20%的回報,為甚麼不值得買?二○○八年年底,在溫家寶總理宣布四萬億人民幣的基建投資之後,我大舉買股,也不停地建議讀者們趕快入市,以當時的恒指及當前的恒指比較,不足五年回報一倍以上,何樂不為?平均年回報率超過20%。

今年三月全國大城市樓價明顯上升,令內房股陰霾盡消。

港股疲弱受A股拖累

二○○八年年底至今,香港股市的回升是一波三折,美股已經創出歷史新高,但港股依然離二○○七年的高位有好一段距離,其中最重要的原因當然是受中國A股所累。

A股不振,是因為中國中央政府擔心中國的通脹不易控制,二○○八年年底的四萬億基建、二○○九年的銀行十萬億新增貸款、各地地方政府的大建設……為中國帶來通脹危機及信貸危機,更導致房地產價格暴漲,形成泡沫,房地產泡沫帶來政治與經濟上的危機,政治上的危機是年輕人急着買樓,買不起樓而生怨氣,經濟上則是泡沫若愈吹愈大,始終會爆破。因此,行政上則不斷地推出打壓樓市的措施,銀根上則長期趨緊,通過人民銀行來調度銀行手上的可貸現金,終於壓住了通脹,樓價則呈現進三步退兩步的現象,升升跌跌,但是,樓價的整體趨勢仍是向上。

內地樓價升幅明顯

上星期,中國政府公布今年三月份全國七十個城市的樓價,六十八個城市是上升的,其中主要大城市的升幅是相當明顯的,這則新聞一下子將過去一段時間遭受打壓的內房股的陰影掃走。過去幾個月,我多次向大家推薦內房股,也推薦香港地產股,我知道不論是中國中央政府或是香港特區政府,都在努力地打壓樓市,但是,更重要的是,地產股的調整幅度已遠遠大過樓價可能下跌的幅度,多隻地產股的每股股價與每股資產淨值比較,折讓30%至50%,這的確屬於我前文所講的相對便宜,股市升升跌跌,一個周期又一個周期,當股市處於淡靜期,地產股資產折讓率會較大。當股市進入瘋狂上升周期,資產折讓率會完全消失,升至出現溢價,因此,折扣率達50%的股,將來股價升一倍是可以預期的,股市不可能長期低迷,如果五年內可以進入瘋狂上升期,每年的回報率是不錯的,你所需要的只是耐性、耐心地等待。