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主頁  > 專欄  > 衍生萬花筒 2012 年 12 月 11 日

黃書耀

香港認股證銷售部主管、美林亞太區股票結構性產品部副總裁。

恒指急升資金湧熊證 逆市操作風險大

上星期談人生的選擇,很多朋友後來問,人生的唯一選擇是甚麼?在下的答案是選擇快樂、喜悅、輕鬆、自在。快樂、喜悅是一種感覺,我們很難將之量化,它不像財富,擁有多少財產屬於有錢人。名利地位是我們很多人追求的,但得到不一定開心,例如特首地位顯赫,他不一定是全港最快樂的人。當然,話說回來,做甚麼人,或以甚麼身份出現,與我們快不快樂是完全獨立的。

在下相信的那一套,理論上是這樣的。但真要實踐卻是甚難甚難。信念中的另一部分是,只要認為是正確的,我們便應該堅持,這無關乎困難、容易。在過去的六、七年時間內,感恩於良好的因緣,還是堅持嚮往快樂。隨着年紀的增加,家庭及事業的發展,遇到的人和事的確比小時候複雜了,幸好有時還能提醒自己,不要太糾結。

港交所現價比今年高位低一成,近期又出現黃金交叉,後市可望有好表現。

上海綜合指數在十一月底跌穿2,000點水平,並於十二月四日跌至最低1,949點,在當日出現了單日轉向,初步有企穩迹象。十二月五日則在大成交配合下作出重大突破,全日升2.87%,報2,031點。A股的急升刺激港股表現,十二月五日恒指開低收高,最後以接近全日高位收市,報22,270點,升2.16%。國企指數則升2.91%,報10,830點。

在美國推出QE3後,恒指自九月初至十一月初表現強勢,累積升幅超過3,000點。但踏入十一月後,恒指卻進入橫行格局,與此同時市場卻不乏主題,例如A股反覆下挫吸引投資者部署相關認購證,又例如港交所(0388)上市以來首次配股吸引投資者焦點等。相反,指數窩輪及牛熊證則變得沉寂下來。而這一切,在十二月五日之後又再改變,原本以為指數產品在十二月份可能會被投資者「遺忘」,但急升後投資者把焦點再集中到恒指身上,當然又是反其勢而操作。十二月五日,恒指熊證錄得約5,650萬港元資金流入,佔整體熊證資金流入逾95%。同日,流入恒指認沽證的資金達1,890萬港元,同樣佔整體認沽證資金流入總額逾95%。當然,恒指創了新高且又得到大成交配合,新趨勢是否已形成才是大家要注意的地方,逆市操作風險可能較大。

投資者如看好恒指,可留意恒指牛證65002,收回價21,628點,行使價21,428點,有效槓桿27.4倍,換股比率亦為10,000:1。亦可留意認購證21026,行使價22,700點,將於明年四月到期,引伸波幅20.3%,有效槓桿11.4倍。

相反,如看淡恒指後市,可留意恒指熊證63460,收回價22,888點,行使價23,088點,有效槓桿26.1倍,換股比率為10,000:1。另外亦可考慮認沽證20759,行使價21,300點,將於明年三月到期,引伸波幅18.8%,有效槓桿約13.8倍。

港股成交金額最近顯著增加,十一月份的平均成交金額約為546億港元,高於十月的523億港元,而十二月份由三日至七日更急升至776.4億港元,其中十二月五日的單日成交額達到947.3億港元,是今年三月七日以來最高。成交金額增加將直接增加港交所(0388)的收入,另外,近日新股上市反映理想,投資者現階段或可關注該股表現。

港交所股價於十一月五日一度升133.5港元,但與今年高位148.9港元仍有一段距離,雖然恒指最近屢創一年新高,但港交所表現仍相對落後,徘徊於130港元以下。然而,港交所的50天移動平均線於十一月中旬已升穿250天移動平均線,出現所謂的「黃金交叉」,會否支持股價追落後呢?投資者如看好港交所表現,可留意價外認購證18212,行使價133.98港元,將於明年七月到期,引伸波幅30.7%,有效槓桿6.3倍。