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主頁  > 專欄  > 衍生萬花筒 2012 年 12 月 04 日

黃書耀

香港認股證銷售部主管、美林亞太區股票結構性產品部副總裁。

A50未反映A股跌勢 投資者入市宜審慎

那天,看到一段文字,說人生是一個選擇的組合。我們的一生就是在各種各樣的選擇中度過的。除了睡覺作白日夢外,放在我們面前的,是大大小小不同的選擇,一舉手一投足是選擇,舉家移民或留港也是選擇。選擇包括我們投資,不同的時候作不同的部署,賺錢蝕錢便緊跟其後。

不論你願意不願意,這種選擇的特性在人生中是揮之不去的。因此也就漸漸明白了,為甚麼很多的人生導師都教我們要定立清晰的目標,原來是要我們不斷重複選擇同一「答案」,確保預期結果的出現。個人認為,設定目標是我們要做好一件事情不可或缺的一環。

上證綜合指數上星期跌穿了2,000點水平,到達了四年新低,而兩市成交金額亦十分低迷。A股拖累,加上美股亦進入調整,恒指自十一月十五日開始的反彈,也宣布在22,000點附近結束,投資者的部署可謂「計算精密」,從資金流來看,投資者應該取得相當不錯的成績。

A股已見四年新低,但A50現價仍比今年九月低位高百分之五。

十一月十二日至十六日期間,恒指由相對高位21,462點,反覆下挫至最低的21,105點。當時約有5,000萬港元資金流入恒指相關牛證。由十六日開始,恒指連續反彈至二十六日最高的21,986點,同期恒指牛證錄得約3,160萬港元資金淨流出(相信為上述流入資金的獲利盤),而恒指熊證則錄得約1.23億港元的資金淨流入。十一月二十六日至二十八日,恒指出現三連跌,累積幅度較十一月二十三日的收市高位下跌逾250點。以恒指牛熊證的高度敏感計,可以說,部署恒指熊證的投資者又取得一次不錯的勝利了。

十一月三十日恒指升0.49%,報22,030點。投資者如看好恒指,可留意恒指牛證65005,收回價21,428點,行使價21,228點,有效槓桿26.9倍,換股比率亦為10,000:1。看好後市的投資者,亦可留意認購證21026,行使價22,700點,將於明年四月到期,引伸波幅20.0%,有效槓桿11.5倍。

相反,如看淡恒指後市,可留意恒指熊證63828,收回價22,588點,行使價22,788點,有效槓桿29.0倍,換股比率為10,000:1。另外亦可考慮認沽證20759,行使價21,300點,將於明年三月到期,引伸波幅18.6%,有效槓桿約13.1倍。

根據美林認股證網站,年初至十一月二十九日,流入安碩A50(2823)相關認購證資金超過4.2億港元,期間該基金表現反覆下挫,最高位見於二月二十七日的12.04港元,低位則見於九月五日的9.02港元。上述流入資金中,超過三億港元於八月六日至十一月二十九日流入,顯示當上海綜合指數愈接近2,000點,投資者的部署似乎趨於更積極。

安碩A50的溢價波動性較大,今年初時約為8%,升至二月時最高的13.51%,接着又回落至七月時最低的-0.1%,最近數月又再攀升,過去一周已再次升上8%水平了。由於同類產品較少,投資者在沒有渠道直接投資A股下,在溢價波幅大的情況下也只能接受,造就基金成交金維持高企。

上綜指已跌至四年低位,但安碩A50中國基金仍未創今年新低。該基金今年九月初時一度跌至9.02港元水平,是今年最低水平,上周五收市價仍在9.54港元,與全年低位仍相差5.8%。另外,投資者在選取安碩A50的相關認購證或過分進取,以現價9.54港元計,10元以上行使價的認購證應不是最理想的。建議投資者可以關注較為貼價的產品。

上周五安碩A50收報9.54港元,升0.6%;其10天、20天及50天線分別位於9.57、9.68及9.70港元。投資者如短期看好其後市,可留意貼價認購證14773,行使價為9.6港元,將於明年六月到期;引伸波幅24.8%,有效槓桿7.8倍。每天時間值損耗約0.23%。