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主頁  > 專欄  > 大英Blog物館 2012 年 12 月 04 日

黃國英

股壇名嘴,放棄高薪厚職,自立門戶幫客揸鑊鏟搵真銀,信念是「錢可以輸,信心不可輸」。

避免即買即斬 需定完善止蝕方法

《金融怪傑》(Market Wizards)系列,出到第四本,人物集中在對沖基金。訪問內容故事度下降,少談戰役,多講戰術,別有趣味。首位登場的人物奧謝(Colm O' Shea),就是一方豪傑。據財經網站Insider Monkey整理,去年最賺錢的四十大對沖基金經理,奧謝穩佔一席。

懂止蝕不代表投資表現一定佳,必須先定最大損失金額,然後再定注碼。

實戰重要過預測

奧謝曾於索羅斯麾下效命,盡得其心法。相對於後者因時局變化,只能大器晚成,奧謝則可謂少年得志。未讀大學,已熟讀經濟,遇上一家顧問公司心急請人,受聘為分析員。上司對其工作,頗為滿意,唯一戒條,是不准他踏出房門一步,以免被客戶得悉,原來洋洋萬言,竟出自中學生之手。

工作得心應手,如果繼續走經濟師之路,也算順理成章。但一件小事,卻令奧謝萌生退意,最終轉入炒手一途。話說他潛心鑽研比利時經濟,發現主流預測大錯,自己的增長估算,起碼比大圍高2%。老闆同意分析,卻要求將預測調至「主車群」中最高,而不要遠離大隊。因為如果一如奧謝所估咁高,公司雖然不中,尚算全行最準;但如果佢唔中,也不用被笑到面黃。雖然最終正確,但卻無得出街,奧謝體會到羊群習性,立志讀完大學轉行,之後炒賣,也不重預測。

相對於走勢預測,奧謝更重視如何落實想法、保持靈活性,和風險管理。對於設置止蝕,思考最為周密。原來是剛開始落場管錢時,操作失誤的教訓。奧謝自稱賭性不強,反而很怕損失,所以一入行便狂刨交易相關書籍。而內容千篇一律:「唔好亂炒,記住放止蝕。」奧謝銘記於心,開始交易。他仔細分析英國經濟,結論是以一季為限,英鎊看升。最終確實抽升一百點子,奧謝卻輸錢,原來是太怕損失,止蝕放得太近,倉位全沒唞氣空間,變成買完即斬、斬完又買。奧謝反思自己性格,屬慢賭而非爛賭,便拋棄睇書學的硬規則,改為逐單交易去看,判斷其適用的止蝕位。

奧謝指出,一般教戰守則,止蝕只為避免輸太多。止蝕價位本身,並沒特別意義,尤其是以基本分析操作者。這與很多炒手到最後捨不得斬,亦脫不了關係。據奧謝分析,多數人開盤,是喜歡買幾大便幾大,再想想輸多少錢便頂不住,然後便把這個金額,化成價格的距離,設下止蝕。換成香港的例子,即是想買十張期指,只肯輸五萬,就放一百點斬。問題是到輸一百點時,荷包捱不住,意識上卻認為自己無錯,不肯斬,損失便滾大。

先定最大可承受損失

奧謝的做法則相反:先在開盤前、未失去理智時,劃定一個足以推翻自己看法的水平,作為止蝕。再決定這單交易,打算最大的損失金額,最後才倒推買幾大。用回上例:逆向行一千點,便肯定是睇錯;最多只肯輸五萬,可推算出最多買一張期指。將理智與財務上的止蝕合流,自可妥善處理這個問題。