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主頁  > 專欄  > 曾淵滄教路 2009 年 07 月 01 日

曾淵滄

畢業於英國曼徹斯特大學,考取管理科學博士學位,目前擔任大學教授。

大折讓股仍買得過

不少股份雖然已由低位上升數倍,但大折讓「三寶」新世界發展、麗新發展及豐德麗,現價仍遠低於每股資產值,值得投資者買入。

整個六月份,香港股市可以說是有波幅無趨勢來形容,恒指在近二千點的波幅中上上下下,波幅不小,但是卻看不出是向上或向下的趨勢,資金在不同的板塊輪流走,先是從本地地產股流走,轉到中資金融股,使到本地地產股股價有一定的調整。

期間,恒指曾經由高位向下調整近二千點,調整期間,美元升值,巧得很,這也是美國政府拍賣新一輪的國庫債券的時候,因此,也可以說,部分資金暫時轉移到債券市場,債券拍賣後,買不到債券的資金再重回股市。

經濟向好銀根必緊

六月份,美國經濟學家分成兩派在大辯論,一派說,美國聯邦儲備局如此放鬆銀根狂印鈔票的結果必定會帶來超級通脹,因此現在是時候開始收緊銀根。另一派則認為,目前美國及全球離經濟復甦仍很遙遠,因此應該再繼續放鬆銀根,最後,主張放鬆銀根一派得到聯儲局主席伯南克的肯定,聯儲局議息會議的結果是維持聯邦利率於零的水平,不加息,而且也表示會繼續印鈔票買國債。

如此看來,現在開始,經濟上的好消息就是股市的壞消息,壞消息就是好消息,經濟一旦復甦,銀根必亦收緊,只會經濟一直遲遲不復甦,銀根才會持續地放鬆,以支持股市、樓市。

股市復甦了八個月,這是從去年十月二十七日恒指創下一○六七六點開始算起,開始時,我建議大家買基建股、中資地產股,及一切股價與每股資產股有很大折扣的股,現在,這些股的股價都翻了幾番。

有些當初股價以每股資產值低很多的股,現在已轉過來變成股價高過每股資產股;但仍有部分股,股價仍然遠遠低過每股資產值,我認為這類股依然值得在現階段買入,再耐心地持有,如果你相信牛市已經來臨,遲早有一天,絕大部分的股票的股價會超越每股資產值。

新世界麗展超值

這些股在二、三線股中最多,當然,藍籌股也有,新世界發展(017)就是其中一隻折扣比率相當大的,新世界發展每股淨資產值為十九點三七五元。但論地產股,相信麗新發展(488)肯定更超值,每股淨資產值為零點五一七元,是股價的好幾倍;與麗新發展同類的豐德麗(571)的每股淨資產值也高達四點二八九元,也是股價的數倍。

買股價遠低於資產值的投資方法是價值投資法的其中一個取向,但是,價值投資法不是快熟麵,要很有耐性地等,因為這些股的股價之所以會遠低於資產值,自然有一定的原因,或說是缺點,因此往往要要到股市炒到狂熱,雞犬升天,炒家到處找藉口炒起落後股時,才會真正快速炒上。