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主頁  > 專欄  > 曾淵滄教路 2012 年 10 月 02 日

曾淵滄

畢業於英國曼徹斯特大學,考取管理科學博士學位,目前擔任大學教授。

油煤銅鐵炒唔起 唯獨黃金可看好

QE3推出後,恒指急升一日,之後就出現上落市的走勢,很大程度受到內地股市的影響,上海綜合指數曾經跌破二千點大關。不過,內地實際上不乏資金,只欠信心,九月二十七日那一天,一則好消息傳出,股民也不分消息真假,當日就炒起A股。

今日恒指有一半是H股,H股股價不可避免會受A股影響,但恒指的另一半,即香港本地的藍籌股表現則相當不錯,特別是地產股。

QE3只炒起金價,其他資源價格受全球經濟低迷影響,無法炒得起。

地產股折讓仍大

地產股股價上升,理由當然是因為樓價升。而且,我們可以發現到,地產商推出的一手樓的價格更遠高於同區二手樓很多,有時差距高達三成,何以一手樓樓價比二手樓差的這麼遠?其中一個原因是按揭貸款的比例,二手樓最多只能向銀行借七成,一手樓除了可向銀行借七成外,另外可以向地產商再借兩成,總共借足九成,這使到不少無力拿出三成首期的人,不得不向地產商買一手樓。

儘管地產股的表現比較好,但實際上目前地產股的股價與其資產值比,依然偏低,依然有大幅度的折扣,這是另一個支持地產股股價向好的理由。

近來,不少朋友問我,除了地產股,還有甚麼股可以買?不少人提起資源股,他們認為美國印鈔票,會帶來通脹,資源價格會上升。

不錯,金價是上升了,但是其他的資源價格如石油、煤、銅,看來仍未有上升的迹象,為甚麼?我認為黃金與其他資源的確不同,金價易炒而其他資源難炒的原因是儲存的成本,黃金是貴金屬,一小塊的黃金已價值不菲,同樣體積的石油、煤、銅、鐵……都值不了多少錢,要囤積這些價格不高的資源的成本很重。因此,資源價格的上升只有當資源的真正需求上升後才會出現,美國每月印鈔四百億美元不算很多,歐洲各國正在削減政府開支,消費低迷、經濟衰退,全球的消費沒有顯著的增加,因此資源的需求沒有相應的增加,自然炒不起。

黃金周概念股不易炒

資源股不易炒,可以炒消費股嗎?黃金周不是來了嗎?我認為也不容易,黃金周不是甚麼值得炒的慨念,黃金周一年有好幾次,是短暫的,黃金周過去之後,銷售額又會下跌。而且,目前店舖租金一漲再漲,零售業得與店舖的業主分享利益。

工業股呢?很少人問我工業股的前景,因為人人都知道中國的出口正面對歐洲經濟衰退的打擊,沒有人敢炒工業股,不過我倒認為值得投入少量資金博一博,因為我相信QE3應該有力推動美國的消費,QE3印鈔來買美國的房屋按揭債券,可以協助推高美國的房價,房價升,可以產生財富效應,推動消費。

當然,還有銀行股,所有國際性的銀行如滙控(005)、渣打(2888)、中銀香港(2388)都能在QE3的政策中獲利,至於內銀股嘛,只能耐心地等人民銀行放水才能炒起。