為提供更方便的一站式服務與讀者,星島雜誌集團旗下的東周網、東TOUCH、PCM電腦廣場、CAZ Buyer車買家、JET及Spiral游絲腕表網站將歸納為My-Magazine網站,只需完成以下簡單登記程序,即可以一個電郵地址,享用以上各網站提供的各種會員服務及源源不絕的會員優惠!
submit
submit
主頁  > 專欄  > 大英Blog物館 2012 年 07 月 24 日

黃國英

股壇名嘴,放棄高薪厚職,自立門戶幫客揸鑊鏟搵真銀,信念是「錢可以輸,信心不可輸」。

揀股關鍵指標 首推自由現金流

上期講《魔球》投資法,意猶未盡,添食一期。

上回摘要:比利比恩(Billy Beane)特行獨立,以「故事放兩邊,數字要行先」心法,帶領窮鬼奧克蘭運動家隊(Oakland Athletics)屢破有米強隊。但堂堂美國職棒,為何無人利用攻守統計,發掘滄海遺珠?統計唾手可得,球員有價有市,理應極具效率。點解係得比恩可平買勁人?

關鍵是比恩能夠從海量的攻守統計中,找出隱秘,但最為關鍵的指標。借用之前介紹過的著作《我比別人更認真》中的理論:「卓越者總是懂得見微知著,利用細微、不起眼的指標,來作出準確的判斷。」

電影《魔球》主角發掘棒球手的方法,在投資市場也可借鏡。

別人盲點造就奇迹

比恩助手迪波德斯塔(Paul DePodesta),哈佛畢業後,將二十世紀所有的棒球統計,輸入方程式,發現進攻時,上壘率跟球隊勝率,關係最密切。棒球的規則,是進攻方三個打擊者出局,就喪失攻擊權,兩隊攻守互易。球員上壘率高,意味他們出局機會較低,球隊攻勢較易得以延續。如果一支球隊上壘率,達到100%,即每一個打擊者都能上壘,球隊就可得無限多分,因為永遠無人出局,攻勢永續不止。

但棒球界根深蒂固的觀點,卻極其忽視上壘率,反而重視球員能夠打出幾支安打和全壘打、製造得分多少。球員為了得分,唔理三七廿一,易打又揮棒,惡打又揮棒,常因勉強出手,落得出局下場,打斷球隊攻勢。原理就像足球領隊,多偏好洛賓形球員: 耷低頭死扭爛扭、力mark下夾硬硬闖,和雷劈都唔交波。得手當然悅目,實際扭失波超多。

別人盲點反造就比恩,當中以哈特伯格(Scott Hatteberg,下稱哈仔)最經典。哈仔本為捕手,右手肘神經裂開,波都揸不住,隨即被放逐。比恩極速廉價回收哈仔,要他改守一壘(等於足球員由守龍門,改打後衛中堅)。人人以為比恩黐線,但比恩着眼於哈仔的上壘率,比聯盟平均數高2.5%。此外,哈仔耐心爆棚,精挑細選才出手,逼得對方投手不斷投球,就算是「絕世麒麟臂」,投球一多,準確度自然下滑,從而造就自己、隊友。據季尾統計,如運動家隊,每棒都是哈仔出手,可得950分。而進攻火力驚人的洋基隊,全季只得897分。廉價傷健勞工,「讓單手」都贏你,死未?

現金落袋較盈利重要

投資界堪比棒球上壘率的關鍵指標,首推自由現金流。詳細定義,下回分解,先解釋一下為何重要。投資者普遍重視盈利,雖然也重要,但當中有其水分,並非真正現兜兜可以用的現金。例如有很多生意,要賒數才有單返;有些盈利,是紙上富貴,不能隨時取用。自由現金流剔除了非現金的項目,也扣起了必需再投資落公司的錢,金額可以實際派息落股東袋,又或還債。投資萬法歸宗,都是想袋袋平安,聚焦自由現金流,最能反映企業實況,自可盤算應否沾手。