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主頁  > 專欄  > 大英Blog物館 2012 年 04 月 10 日

黃國英

股壇名嘴,放棄高薪厚職,自立門戶幫客揸鑊鏟搵真銀,信念是「錢可以輸,信心不可輸」。

低回報年代 收息股搶手

回報年代,以往被輕視的股息回報,地位日益提升。見煤氣(0003)加派息送紅股,各路人馬即蜂擁而至,高價狂搶,可知一二。原因簡單,鬥劈兵凶戰危,賺蝕一線之差;向上市公司「伸手」,金額再少,都一定是正數,或有三、四厘,等於減了磅來跑,心理壓力稍降。其實股息回報,不如想像中卑微:股票長線總回報中,股息佔達四成。去年標普五百指數,回報2.11%,全靠股息;道指總回報8.38%,股息佔逾三成(2.8%)。又如恒指,○七年頭至今,點數差別不大,但累計收到近兩成息,表現甚廢的印象,稍稍減退。

煤氣收益穩定,公司增加派息兼送紅股,吸引投資者追捧。

收股息不同做定期

買股收息,似易實難。因為一聽見「收息」,容易將心態調至「定期存款」模式,單看息率,啱數便去馬,誤以為好似擺錢入銀行,到期就有錢返。股息不同之處,是要公司有盈利,還要有現金,再在資本開支使完使罷,才嘔到出來,並非必然。股息是少數公司與股民間直接交手的事情,所以對公司的盈利能力,和持續生存的能力,比純粹炒賣時更形重要。始終炒價只要有下家接手,就算是成功脫逃,由於只是買賣雙方的心理博弈,上市公司的實際情況,並不那麼重要;但世上難有沒盈利,卻長年派息的公司。就算有,都只會是左手篤數,右手供股抽水。還要小心公司息高,業務卻不穩,致股價大跌,而或永久不能復原,利大本不歸的情況。

而單純地認為,股息率愈高愈好,也是一大謬誤。如果太着數,多數唔對路。這情況類似使用市盈率(P/E):在某個範圍之內,可以判斷是昂貴還是便宜,例如某股十一、二倍PE是偏平;十八、九倍便是偏貴等。但是,如果是三倍、四倍,多數是比率受到不同形式的扭曲,譬如去年有些非經常性收益,或是眼下出了問題,來年的盈利必會大跌,機會遠大於整個市場犯錯,留低筍貨益街坊。股息率亦然,以指數息率作基準,如果高一倍、兩倍,可以算是高息股;再高很多,反而應該當成是危險訊號,未來派息趨降,返回較「合理」水平的機會,遠大於坐定定收錢。○七年時,美國有不少房託基金(REITs),息率高達廿厘,但原來內裏全是毒債,好息之徒,一網成擒。

超高息股博唔過

股息的成長性,也相當重要。若有信心未來股息能漸增,買入時股息率稍低,亦無不可。更為吸引的,是如果市場認為,這個稍低的股息率,其實是可以接受,日後加了派息,股價亦會水漲船高。

另一注意事項,是不要將自己的財務需要,與股票提供的股息回報混淆。例如想賺七厘作生活費,便專揀股息七厘以上的股份,並不是明智之舉。組合的安全性,比其提供的現金回報重要。可以選擇降低回報的要求,可以加大組合規模,也可以動用部分資本增值收益,但危害本金安全的選擇,則絕對不宜。