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主頁  > 專欄  > 衍生萬花筒 2012 年 02 月 14 日

黃書耀

香港認股證銷售部主管、美林亞太區股票結構性產品部副總裁。

逼近250天線 牛熊大決戰

經歷了一個多月,港股在一片懷疑的氣氛下上升,終於我們來到了250天線。250天線,有很多人說是牛熊分界線,在下不知甚麼原因,也看不出升穿此線便是牛市或跌穿便是熊市的現象,更別說理據了。然而,多年來的觀察,這條長期的移動平均線可能有不錯的參考作用,主要有三點。

第一,在一般情況下,作為支持或阻力,這條線似乎有頗值得參考的地方。第二,然而,這條線並非甚麼「鐵頂」或「鐵底」,其至很多時都不難升穿或跌穿。第三,其上升或下降對大方向的部署有很重要的啟示。最後,由於應用這條線的投資者不少,以此觀察市場氣氛相當有用,例如這一次,很多人便告訴在下升不穿。真的嗎?

牛熊證街貨50億份

恒指自去年十二月中以來的升勢持續了將近兩個月,一口氣升至逼近250天移動平均線。這條所謂的牛熊分界線,的確引起廣泛關注,關於能否升得穿這個問題,不用做統計,我們單從牛熊證積極部署便可知好淡雙方各有捧場客。二月九日港股波幅狹窄,但單日成交金額急升至逾900億港元,亦某程度顯示了爭持之激烈。

恒指於二月六日首次升穿21,000點水平,但自當天開始,指數數度挑戰該水平都未能成功,但調整幅度亦不見得很深,過去一周的低位也只是20,633點。窄幅徘徊的局面令到牛、熊證都累積了大量街貨,截至二月九日止,恒指牛證總街貨量達到26.5億份,而恒指熊證總街貨量則有30.3億份。恒指牛證的重貨區位於20,450至20,550點,約有3.47億份;其次則位於20,050至20,150點。熊證方面,由21,100點至21,500點都有大量熊證部署,其中21,050至21,150點之間有5.34億份。

資金流方面則揭示出投資者在過去五天仍然比較積極部署看淡產品,截至二月九日的五個交易天,流入恒指認沽證的資金總額達到4,860萬港元,同期流入熊證的資金則有1.08億港元;與此同時,恒指認購證及牛證則只錄得約714萬港元資金流入。

看淡可留意60493

恒指二月十日收報20,783點,跌1.08%。如看淡恒指可留意新上市熊證60493,收回價21,400點,行使價21,700點,換股比率為12,000兌1。如短期看好恒指可留意牛證60302,收回價20,200點,行使價19,800點,有效槓桿24.7倍,換股比率為12,000兌1。

投資者如看好恒指,亦可留意認購證16575,行使價21,400點,將於十一月到期,有效槓桿6.6倍,引伸波幅25.7%。看淡恒指的話,則可考慮認沽證12854,行使價19,000點,於五月到期,有效槓桿10.5倍,引伸波幅25.9%*。

和黃(0013)股價於去年十一月至今年一月初期間,三次下試低位約63港元,數次均在該處尋獲支持回升。該股今年一月九日最低見63.95港元,其後上升至一月二十七日的高位73.9港元,自一月二十日至二月二日期間,和黃股價徘徊於73至74港元之間,另外75港元水平為去年八月以來的阻力位置。至二月三日,和黃宣布收購奧地利Orange後,股價抽升並升穿75港元,於二月六日最高見77.75港元,二月七日至十日則進入整固期,守穩十天線及75港元。

資金流入和黃輪

截至二月九日的五個交易天,流入和黃認購證的資金總額達到3,655萬港元,是期內最多資金流入認購證的相關資產。值得注意的是,流入和黃認購的資金是在和黃處於攀升時追入,可視為主動資金。

和黃二月十日跌0.8%,報76.05港元,其十天、二十天及五十天線分別位於75.20港元、72.75港元及68.70港元。投資者如看好其後市表現,可留意價外認購證16442,行使價81.99港元,將於八月底到期;引伸波幅31.2%,溢價13.1%,有效槓桿7.1倍。