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主頁  > 專欄  > 衍生萬花筒 2011 年 05 月 17 日

黃書耀

香港認股證銷售部主管、美林亞太區股票結構性產品部副總裁。

殺盡23,000點牛證 博反彈者又中招

上周本文曾指出,白銀在過去八個月裏,錄得嚇人的上升,達181.3%,對工業產品的成本有一定壓力。二○一○年最大白銀生產國家依序為墨西哥、秘魯及中國;而世界最大白銀生產公司則為澳洲的BHP公司。假設生產白銀國家的市場或公司股價都出現大幅下跌,對白銀價格亦會有一定的打擊。墨西哥股市指數由今年四月六日見頂後,五月五日跌至35,325點,累跌7.2%;BHP公司則四月十一日見全年最高49.81澳元後開始下跌,至五月四日下跌10.5%;白銀價格,遲至四月二十八日見48.44美元一安士後,急劇下跌,五月五日現貨每安士白銀暴跌至34.69美元,五天共跌28.4%。

白銀急跌有先兆

事實上,考慮投資貴金屬資產時,應詳細研究市場供求關係,了解其生產國家及製造公司情況。剛巧,五月四日華爾街日報報道,國際投資者索羅斯近日大手拋售貴重金屬資產。

美匯指數在今年一月十三日,一口氣跌穿十天線80.06及五十天線79.64後,再反覆下挫,至五月四日跌至金融海嘯後新低72.69,而道瓊斯指數於五月二日升至12,876點,為○八年五月二十二日高位。金融海嘯期間,美匯指數最低曾見70.69,究竟現刻,美元會否重返當日水平?還是開始蓄力反彈?投資者應冷靜地細心觀察。

最近一連四星期,復活節、勞動節及佛誕,為香港製造出每星期只有四個工作日;觀乎尖沙咀及銅鑼灣,各個大型酒店及商場人山人海,就像我們所謂的「感覺良好」。

過去兩星期,恒生指數在高位震盪後,在市面一片歌舞昇平中連跌七日,累跌千多點,與繁華的街道形成強烈對比。四月港股成交每日只有七百多億港元,較上月下挫約二成多,經紀朋友大吐苦水。另一方面,五月一日開始實施最低工資,令一些商戶無力對抗經營成本的上漲而結業,如此令人不安的境況與興旺市道背馳非常,值得令人深思。

今年恒生指數的走勢,仍然呈震盪型姿態,介乎22,000點至24,500點上落。在日本大地震後,恒指受一眾明亮業績公布的支持,由三月十七日低位22,123點上升。不過,近期原材料價格近乎瘋狂的飆升,國際原油價格上周升至114.92美元一桶,燃起投資者對全球通脹的憂慮。四月八日,恒指升至24,468點高位後反覆下挫,至五月六日,最低報22,985點,高低累跌1,483點。

五月六日,恒指報收23,159點,處五十天平均線23,438點之下。參考牛熊證資金流走勢,至五月五日,恒生指數牛證及熊證總街貨約52.9億份,及7.9億份;當中恒指牛證及熊證最多收回價為23,000點及24,100點,各有20.95億份及1.83億份。數字反映大部分投資者在跌市中,相對買入較多牛證,而總數量約為熊證的6.7倍,這是一個頗為一面倒的比例,投資者在市況下跌中已錄得一定程度的損失,畢竟相反理論指出,看錯市場的人較多,看對市場的人較少,投資者應該跟隨市況,在下跌中順勢而為。

看淡可考慮28546

投資者如短期看淡大市,可選擇略為價外認沽證28546,行使價23,000點,將於六月到期;引伸波幅21.4%,有效槓桿14.4倍,每天時間值損耗約為1.2%,過去五日成交金額約5,660萬港元,街貨量約16.4%。相反,投資者如低位博反彈,可參考價外認購證28541,行使價24,100點,將於六月到期;引伸波幅21.6%,有效槓桿20.1倍,每天時間值損耗約為1.4%,過去五日成交金額約3,500萬港元,街貨量約17.7%。以上兩隻認股證較有參考價值,其行使價處今年恒指震盪範圍內。