疫轉新一年

回想上年訪問一眾股評朋友，點評牛年股市，當時大家對市況一致樂觀，因為世界各地陸續接種疫苗，加上北水流入帶動大市，為港股增添元氣。恒指確於牛年復市後走高，更曾於二月中高見三萬一千一百八十三點。可惜後市無法延續升勢挑戰歷史高位，反而步入跌浪，到上月二十日做出全年低位二萬二千六百六十五點。全年計，指數下滑三千八百三十三點，跌幅達一成四。
要數港股「熊」霸環球股市嘅原因，不得不提中央收緊對多個行業監管。科網股一直獲本港投資者熱捧，但自反壟斷審查開展，互聯網巨頭成為整頓對象，被處以罰款並勒令整改。上年相關行政處罰案件達一百一十八件，罰款額超過二百二十億元（人民幣，下同），相較前年只有三十宗共罰五千萬元。監管風波一浪接一浪，交通運輸、教育、建築建材、能源化工、醫藥、網遊手遊等產業接續成為整治對象。雖然事件引起投資者憂慮構成股市陣痛，但我希望藉着呢個艱難、甚至痛苦嘅過程，清理積弊，為市場長遠發展建立更好根基。

我估計今年恒指波幅有四千至八千點，第三季可高見二萬七千五百點至二萬八千點。

另外，中央前年推出「三條紅線」，規管房地產行業槓桿規模，同上述監管措施一樣都係重藥。政策令投資者唔敢沾手財政狀況唔達標嘅公司，甚至拖累整個板塊，令集資渠道萎縮，走入惡性循環。去年直至十二月中，中國離岸債違約金額逾一千億港元，當中一半涉及地產公司。不少投資者都選擇避險，導致港股蒙受下行壓力。我上年都介紹過一啲內房企業，相信財政和經營狀況穩健嘅公司，當可經得起呢帖「特效藥」。
去到國際層面，中美角力未見緩和，有大型基金離場，香港股市成交疏落。加上變種病毒全球多地爆發，以及美國聯儲局加快收水，都拖累整體大市氣氛。
今年市場繼續存在各種風險因素，包括內房債務問題續發酵。內房銷情不及往年，資金回籠慢，但有估計房企須於今個月償付到期境外債券本息七十七億美元，以及到期境內債券本息逾四百三十億元，加上政策仍然處於變局當中，例如「共同富裕」理念之下，房產稅大有可能立法，都係影響股市嘅重要因素。
不過，股壇亦不乏曙光。其中，預期更多中概股將不敵監管壓力，從美國退市。羅兵咸永道估算有十至十五間中概股公司將回流香港，有望帶旺股市。港交所亦允許特殊目的收購公司（SPAC）上市，可惠及新股市場。中國方面，央行放水訊號日漸清晰，希望見到更多北水南下。
我個人預期今年恒指會有四千至八千點波幅，可於第三季高見二萬七千五百點至二萬八千點。投資者揀股適宜沿用「炒股不炒市」原則，盡量避開受政治因素影響嘅公司，若公司業務獲國策扶持，且百分百扎根內地，則更為可取。心態保守，追求穩陣，不妨揀選低估值、高股息率嘅舊經濟股，務求做到「財息兼收」。最後，股場致勝係重要，但最緊要都係戰勝疫情，「疫轉」至能逆轉弱勢。