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主頁  > 專欄  > 投資樂園 2021 年 09 月 08 日

林一鳴

本地資深股市及樓市投資者,重點研究波浪理論、財技和投資心理學等,擅長用故事形式比喻市況和分析經濟熱話。

如果港元與人仔掛鈎?

在「十四五」規劃的宣講會中,提到很多關於香港作為「離岸人民幣樞紐」的討論,專家們都覺得這就是香港的最佳出路。但我擔心最後方向會否反轉過來,即是港元與人民幣掛鈎,而並非香港帶人民幣走出國際?
根據過去一年多的政治環境轉變,我相信大家都已經感受到北京對香港的管治,以及中國與外國的國際關係,已經與兩年前完全不同。對於「國內內循環、國際外循環」打造的雙循環經濟主體中,以前北京會覺得兩個圈都同樣重要,但近年已經變成一大一小,更多重點放在內需為主的「國內內循環」,對「國際外循環」就會減少依賴。當這兩個圈的大小改變之後,國內官方對美國的語氣,感覺上也變得強硬起來,不像以前那麼客氣了。
雙循環大小的變化,對香港人民幣離岸中心的影響很大。如果兩個圈是一樣的大,香港的國際地位就相對重要,北京也會盡量保護;但若外循環的圈開始縮少,北京對香港的評分標準,就會變成香港對內循環的貢獻,多於在國際金融市場上的地位。

如果港元與人民幣掛鈎,香港應該有頗多的金融從業員,將會冇咗份工。

 


如果以下的情況發生:(1)「國際外循環」的重要性持續縮少;(2)中國公司減低在國際上的融資;(3)人民幣進一步國際化,放寬外資更容易轉換人民幣,然後購買A股及國內債券……那麼港元與人民幣掛鈎的日子,就將會出現了。
我覺得這個可能性,有機會在五年內發生。
港元與人民幣掛鈎而跟美元掛鈎,最重要的考慮是:到底是政治重要,或是香港經濟重要?如果是前者的話,回歸二十幾年仍與美元掛鈎,在政治上就有點不太正確。港元一直沒有跟人民幣掛鈎,其中一個原因是掛鈎需要兌換機制來保證匯率,例如在香港聯繫匯率機制中,當匯率轉強至7.75港元兌1美元,金管局就向銀行沽港元買美元,而轉弱至7.85港元兌1美元弱方保證,金管局就買入港元。所以如果港元與人民幣掛鈎,亦需要有類似機制,例如轉強至0.99港元兌1人民幣,金管局就沽港元買人民幣,而轉弱至1.01港元兌1人民幣弱方保證,金管局買港元沽人民幣,讓匯率回復至0.99到1.01的範圍之內。
由於人民幣有外匯管制,程序上不容許將人民幣無限量兌換,所以到時有可能在港元每天兌換外幣設下限制,也不可以匯出大量金額。到時香港外匯儲備,將會減少美元資產,增加人民幣資產。
這會否影響香港整體經濟?我覺得非金融業的影響不大,因為目前香港出入口及很多本地業務,與中國的關連比美國更大,所以港元與人民幣掛鈎,對香港很多業務會有正面影響;但對金融業的影響就比較大。很多人稱呼香港為國際金融中心,但我覺得更適合的名字是「帶外資錢入中國的金融中心」,最大成就是將鬼佬的錢帶入中國,替中國公司在香港IPO及發債;所以如果港元與人民幣掛鈎,香港應該有頗多的金融從業員,將會冇咗份工。