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主頁  > 專欄  > 陸叔開CHAT 2021 年 03 月 31 日

陳永陸

生活是很個人化的態度,人稱「陸叔」的著名財經股評家、兼投資策略顧問,用輕鬆心態,與跨界別嘉賓及以時事專題,去打開財經及以外的話匣子。

建滔十年翻倍大計

全球汽車製造業陷入晶片荒,車廠被迫減產甚至停產,中國製造全球三成汽車,難免受到影響。原本以為印刷線路板(PCB)以至覆銅面板(laminates)需求會同樣受挫,但睇到建滔集團(0148)和建滔積層板(1888)全年業績,發現建滔工廠一直維持滿負荷生產,而且做到即產即銷零存貨。
主席張國榮(Paul)解畫,疫情推動呼吸機、探熱槍等相關設備需求,亦催生網上工作上課和網購趨勢,導致電腦、網絡攝像機等電子產品非常渴市,加上5G已經接近大量商業應用嘅拐點,使PCB價量齊升。現時需求多到要實行配額制,以滿足舊有客戶嘅訂單,為維持客戶關係,新客就算加錢都唯有婉拒,認真誇張。

建滔集團主席張國榮(左)。

 


有見PCB供應緊張,汽車製造業為免重蹈晶片荒覆轍,紛紛積存板材,等待晶片樽頸解決後可立刻復產。建滔深耕汽車PCB多年,有完備產品認證,與客戶關係深厚,因此訂單量理想。PCB業務營業額升一成,EBITDA更升五成三。
建滔除規模領先,另一核心優勢係擁有垂直整合產業鏈。連同建滔積層板,集團包辦PCB上游嘅覆銅面板、環氧樹脂、玻璃絲、玻璃布、銅箔等物料。市面上所有相關物料都缺貨,尤其以銅箔為甚,推高全線產品價格。現時覆銅面板每月產銷達一千二百萬張,而且已多次提價仍然供不應求。從上年需求疲弱時一張售價低見一百一十八元(人民幣,下同),至今已回升至二百二十元。
但市場有缺口點解冇人爭住做?Paul解釋,佢哋擴產係要幾年時間規畫,就算有地有廠房,如果????家先訂機器,交付期要到二二年底,喺現今變化萬千嘅環境就未免太遲。不過建滔係行業龍頭兼具前瞻目光,幾年前已經預視內地需求會持續增長,先行預訂機器,同時翻新舊機,至可以及時擴產。
上游物料保持自給自足,生產鏈免於出現樽頸之外,更可以賺埋上游物料價格升幅。覆銅面板上年享受上游物料及覆銅面板升價嘅雙重紅利,營業額雖然只微升百分之一,但EBITDA大升四成。
化工業務方面,主要產品受惠於內地經濟回暖,價格上揚,利潤率大幅增加,帶動EBITDA上升一成三。現時公司正籌備三個重要投資項目,分別位於揚州、茂名和惠州大亞灣。其中一項係將天然氣裏面嘅甲烷脫氫製造丙烯,前者一噸市值四千四百元,後者現價為前者一倍,並可進而加工為苯酚丙酮,值得留意當中釋放嘅龐大利潤率。
Paul展望未來十年內,集團營業額能再翻一翻。好多時公司作出較長期嘅大膽展望,投資者都會抱有懷疑,但我翻查舊資料,○三年建滔上市十周年,當時公司營業額四十四億港元,Paul對傳媒話期望到○七年營業額衝破一百億港元,呢句說話被放上新聞標題。結果建滔提早於○五年達標,到○七年營業額已突破二百億港元,二○年則達到四百三十五億港元。見到建滔有一系列上下游投資計劃,作為建滔積層板長期投資者,我有信心翻倍計劃能夠達成,今日就立此存照。