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主頁  > 專欄  > 曾淵滄教路 2018 年 07 月 12 日

曾淵滄

畢業於英國曼徹斯特大學,考取管理科學博士學位,目前擔任大學教授。

搞環保又賺錢 兩電一箭雙鵰

香港電力股是最佳的長期投資股之一,投資者可以完全不必理會股市大市的升跌,一買入電力股,不論是中電(002)或港燈(2638)都可以無憂無慮地坐在那兒收息,每年的股息收入都會上升。為甚麼香港電力股的股息那麼穩定?理由是香港兩大電力公司都獲得香港政府,不論是當年港英政府或是今日的特區政府的利潤保障。

所謂利潤保障原意是利潤管制,因為兩家電力公司都是壟斷性企業,如果政府不插手管制,電力收費會高得驚人,因此,政府插手管制。日前,特區政府行政會議剛剛拍板,將兩家電力公司的准許回報率由原本的9.99%降至8%,但是,准許回報率下降之後,今年十月,中電加電費2%,港燈加電費6.8%,為甚麼准許回報率下降電費反而上漲?

原來是特區政府為了環保,減少碳排放量,要求兩家電力公司增加投資,興建新的燃氣發電機,將來增加用天然氣發電,為了這個目標,中電在未來五年將投資五百二十九億元,港燈投資二百六十六億元,而所增准許回報率8%所指的是投資總額的回報率,投資增加了,回報的要求當然也增加了,所以要加電費。還有,天然氣的成本也比傳統的燃料貴,因此組成電價的計算因素之一的燃料費上漲了,電價也上漲了。

因此,現時電力公司的利潤能不能不斷的上升,投資是很重要的條件,趁着目前環保熱潮,增加投資推動環保成了理所當然的事,反對的聲音很低。小市民所要求的不是不許加價,而是希望特區多多補貼電費,這一次的加價,政府宣布每戶人家分五年補貼三千元,即每個月五十元,於是有小市民打電話到電台說希望加到每月一百元,讓他們可以在夏天開冷氣,愈多人開冷氣,電力公司就賺更多錢。似乎,沒有多少人挑戰電力公司為環保而增加投資,因此,這的確是項一箭雙鵰的做法,又搞環保又能賺更多錢。

另一個有趣的現象是中電的電費長期比港燈貴,理由是港燈服務範圍比中電小很多,只集中於香港島,人口遠低於中電所覆蓋的九龍與新界。但是,任何投資,卻不是以人口或營業額的比例來計算,正如這一次的環保發電投資,中電投入五百二十九億元而港燈也得投入二百六十六億元,中電的投入約等於港燈的兩倍,但所服務的人口比港燈大好幾倍,因此,投入的資金除於總人口之後,金額就小了,所需要加的電費比例也小了,因此,香港島不但樓較九龍新界高,電費也高。

在目前股市一片低迷的背景之下,本地電力股成了最佳避險股。

中電在准許回報降低後依然能夠加價,利潤穩步上升,難怪在市況低迷下股價仍然造好。